11月19日，多晶硅期货市场出现较大波动，多晶硅2601主力合约大涨4.28%，收于54625元/吨。但多晶硅现货市场整体保持大稳小动，局部仅呈小幅波动。

截至11月20日，多晶硅N型复投料成交价格区间为4.9-5.5万元／吨，成交均价为5.32万元／吨；N型颗粒硅成交价格区间为5.0-5.1万元／吨，成交均价为5.05万元／吨。市场整体成交活跃度一般，呈现“报价高、成交淡”的僵持局面。

供应端收缩态势显著。西南地区受枯水期影响启动减产，叠加企业响应“反内卷”政策主动控制产出，多晶硅产量大幅下滑。

需求层面持续疲软。下游硅片企业囤货意愿薄弱，以刚需采购为主；四季度光伏装机预期偏弱，电池组件订单增量有限，导致多晶硅库存持续高企且仍在累积，进一步压制价格上行空间。

整体来看，本周多晶硅市场呈现“期货强、现货稳”的弱稳态势。短期内，在供给收缩和“反内卷”政策支撑下，价格大幅下跌可能性较小，但高库存与弱需求的制约下，上涨空间同样有限。